资本市场改革稳增长和防风险并行不悖

近期，国务院金融稳定发展委员会召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。会议提出下一步要进一步深化资本市场改革，引导私募基金行业规范健康发展。证券时报记者就相关问题专访中信建投首席经济学家张岸元，就防风险背景下资本市场全面深化改革的铺展进行了分析。

深化资本市场改革满足企业融资需求

张岸元表示，资本市场改革是金融供给侧结构性改革的重要内容之一。传统以银行间接融资为主的资源配置方式已经不能适应经济转型的要求，未来伴随着新技术、新产业、新模式不断涌现的新经济企业更需要直接融资。当前，货币政策通过传统商业银行传导的渠道出现梗阻，进一步深化资本市场改革，更好满足企业融资需求的任务显得更加急迫。

当前，资本市场全面深化改革已步入施工期，“深改12条”明确了改革方向和路线。张岸元认为，

“深改12条”涉及范围广、政策力度大，在存量改革和增量优化方面均有部署，包括注册制的实施、提高上市公司质量、引入长期资金、强化中介机构监管、加强投资者保护等诸多内容。但这些改革政策的推出并非是“一拥而上”，而是按照循序渐进、稳步实施的原则，在改革先后顺序上采用“成熟一项、推出一项”的方式。

张岸元认为，就当前而言，全面深化资本市场改革首要的是推进科创板建设并试点注册制。科创板在基础制度改革和补齐短板方面均有了制度性的创新和突破，更有可能形成可复制、可推广的经验。其次是提高资本市场参与主体的“质量”，具体又包括三个方面的统筹推进：一是提高上市公司质量，二是加强中介机构的责任落实，三是推动更多中长期资金入市。第三是退市制度常态化明年也应提到议事日程，注册制改革相当于疏通资本市场的入口，但市场不能“只进不出”，不能任由一批劣质上市公司长期占位。最后是化解重点领域风险、提升市场法治化水平、加强投资者保护、加快科技监管能力等中长期需要推进的改革内容。

值得注意的是，本次金融委会议强调，下一步要平衡好稳增长和防风险的关系。从资本市场情况来看，如何在改革中平衡这一关系，尤其需要注意。张岸元认为，在资本市场改革中，稳增长和防风险并行不悖，需妥善处理好二者关系才能维护金融体系的平稳运行。一方面，监管部门在出台各项纾困措施以稳定经济增长时，要注重把握时间节奏和规律，循序渐进地开展，不可操之过急而忽视潜在的风险因素；另一方面，防范化解金融风险的举措要把握好力度和节奏，绝不能因噎废食，为了处置风险而引发新的风险，造成实体经济跌出合理的区间范围或者丧失动能，在没有稳增长的支撑下防风险的效果也将难以维持。

“金融改革的核心是在金融体系中引入更加市场化的竞争和激励约束机制，破除长期以来存在的制度性障碍，引导银行、券商、保险、信托等各类微观金融主体在遵循资本市场客观规律性的基础上，增强服务实体经济的主观能动性。”张岸元表示。

引导私募基金规范发展

11月28日，国务院金融稳定发展委员会召开第十次会议，会议提出引导私募基金行业规范健康发展。值得注意的是，这是金融委十次会议中再次提及私募行业。

中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至10月底，在中基协存续登记私募基金管理人2.44万家，存续备案私募基金8.07万只，管理基金规模13.69万亿元。

“从规模和作用来看，私募基金已是中国资本市场不可或缺的参与者，特别是对于增强市场流动性，推动科技成果转化和经济转型升级，以及发展多层次资本市场等方面具备重要价值和作用。”张岸元对证券时报记者表示，但由于法律法规不完善、监管资源不足、社会诚信约束机制不健全、投资者不成熟等原因，私募行业存在着诸多乱象，违规募集资金、违规资金池业务、日常经营管理不规范等问题屡见不鲜，所积累的风险也亟待解决。

大力发展私募股权投资是资本市场全面深化改革的重要内容，今年以来，证监会在引导私募股权基金规范发展方面已采取了相关动作。8月份，证监会组织开展私募基金投资者教育专项活动，列出“伪私募”几大特征：公开募集、保本保息、名基实贷和未到协会备案，为投资者敲响警钟。10月份，证监会召开私募股权和创投基金座谈会时提出，推动出台私募基金条例，抓紧修订私募基金监管办法，逐步出清“伪私募”；坚持刀刃向内，切实改进登记备案工作；坚持差异监管，提升监管的精准度。同时提出坚持发挥合力，加大政策协调力度，支持私募基金行业创新发展。

11月份，证监会通报2019年私募基金专项检查执法情况，检查发现经过近几年的引导和发展，行业总体规范运作水平有所提升。同时也发现部分私募机构仍然存在违法违规问题，证监会依法对相关机构采取行政监管措施、立案稽查，或将相关涉嫌违法犯罪线索移送公安部门或地方政府。

对于如何规范私募基金行业发展，张岸元提出以下几个方面建议。一是尽快出台《私募投资基金管理暂行条例》，明确行业展业条件，提高处罚力度，完善私募基金风险处置央地协作机制等。二是研究引入银行、保险等中长期资金投资私募基金，通过税收等政策引导私募资金更好的服务国家战略和实体经济。三是加强私募行业的监管和风险监测，包括采用科技化手段、多方协调合作等方式。（来源：证券时报，纳闽编辑）

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