租赁违约无人问，地方平台借道租赁融资

12月6日，呼和浩特经济开发区投资开发集团有限责任公司（下称“呼经开城投”）的“16呼和经开PN001”未按时兑付，整个金融市场再度陷入“城投信仰还在么”的争议中。

事实上，呼经开城投此前已有其他的融资租赁债务发生逾期，并与融资租赁公司对簿公堂。

这并非孤例。地方政府融资平台的私募、信托等产品逾期违约已不鲜见，租赁融资违约逾期现象更是普遍。

“租赁违约无人问，债券逾期天下知。”呼经开城投发出“16呼和经开PN001”逾期公告后，融资租赁行业发出这样的感叹。

一位融资租赁行业资深人士李叶（化名）表示，融资租赁行业中有一部分是实质上的套利行为，很多银行、信托业务不会覆盖到较为偏远的地区，当地政府平台借道租赁融资，近两年这类融资频繁出现逾期，有一些逾期都半年以上。“对于地方平台来说，这些债务他们都是认可的，但偿还顺序要排在债券、信托之后，而且可能要展期和降低利率。”

43号文之后，这种做法有所增多。具体形式上，地方平台用学校、医院、城建设施等作为底层资产，以售后回租模式向租赁公司融资，同时由政府一级平台为交易提供担保，资金交由当地政府平台使用，此类融资形式的资金账户监管一般较为宽松。

融资租赁集体要债

从裁判文书网上看到，今年以来有多起融资租赁公司起诉地方平台并要求冻结资产的案例。

比如上文提到的呼经开城投，国药控股（中国）融资租赁有限责任公司（下称“国药租赁”）于今年初以融资租赁合同纠纷起诉呼经开城投，法院于2019年1月24日立案，6月28日申请撤销。

无独有偶，奥克斯融资租赁股份有限公司（下称“奥克斯租赁”）也对多家地方城投平台提起诉讼，并申请财产保全。比如今年3月4日，其请求冻结锡林浩特市给排水有限责任公司、锡林浩特市晨辉城市基础设施建设投资有限公司的银行存款4.5亿元、扣押相应价值财产。奥克斯租赁还与汝州市、耒阳市、平果县等地的医院、城投平台有类似诉讼和财产冻结请求。

李叶告诉记者，很多开展了这类业务的融资租赁公司目前都遭遇了逾期，集体去向地方政府“要债”，“有些地方平台甚至同时被20多家融资租赁公司上门要债”。

李叶介绍，这种模式已操作数年，颇为常见。具体做法上略有不同，最为常见的是租赁公司直接找银行融资，银行按照应收租赁款保理的业务形式放款；近年来，以资产证券化（ABS）形式做的也很多，即融资租赁公司将医院、学校等资产打包为ABS，由银行投资购买。

“一般租赁公司与银行签订的合同带有回购条款，就是一旦资产出现问题，或融资人无法按期偿还，租赁公司要进行回购。”李叶说。

少数银行甚至在Pre-ABS阶段就提供资金，“如此一来，融资租赁公司连前期的资金都不是自己出的，实际上就是空手套白狼。”李叶表示。

不管是由哪种形式，虽然表面上是由医院等作为主体发起融资，但资金最终主要流向了地方政府。

记者从银行、证券机构等了解到，一些城商行确实投了不少这类资产，并明白资金的最终去向。

李叶表示，从区域上看，主要集中在中西部省份，包括云南、贵州、四川、湖南、湖北、江西、安徽等，另外还有河南、河北、东北等地的县区级的城投平台。

融资成本高达15%

相比其他融资方式，这种借道公共设备租赁物的融资，成本要高出很多，“常见的在10%-12%，较高的能达到15%。”李叶透露。

这么高的成本支付给了谁？据21世纪经济报道记者了解，银行作为资金提供方，获得正常的资金成本，若按一般的业务放款比如应收租赁款保理，成本约在6%-7%；ABS作为标准化产品，成本更低，优先级ABS略高于5%。

其余的利差主要由融资租赁公司和层层中介获得。李叶介绍，中介主要由空壳租赁公司扮演，他们提前搜集各地平台的融资需求，然后引入正规的大型融资租赁公司，让双方洽谈具体业务。“中介可以获得约2个点的报酬，租赁公司大约获得3%-4%的利差，综合算下来就是平台的总成本。这项业务曾经‘养肥’了很多人。”

事实上，融资租赁公司近年来的利润增长显著。部分公司披露了评级报告和财务报告等文件。

比如远东国际租赁2018年财务报表显示，当年实现营业收入137亿，2017年为101亿；2018年净利润20亿，2017年为17亿。

国药控股租赁公司以医疗医药融资租赁为核心业务板块，其2017年评级报告显示，当年实现融资租赁收入6.76亿元，同比增长132.47%；实现拨备前利润2.73亿元，同比增长107.98%。

近期，融资租赁业的监管办法成为行业热议的焦点。融资租赁区别于持牌的金融租赁公司，此前由商务部管理，严格来说属于类金融机构，去年统一划归银保监会监管。

11月份，一份《融资租赁业务经营监管管理暂行办法》(征求意见稿)在融资租赁业内流传。对于严监管，业内存在争议。有人认为过于严格;也有人认为，目前融资租赁公司的大量业务，实际上就是持牌金融机构才能开展的金融业务，处于“灰色地带”，如不加以约束，可能酿成风险。（来源：21世纪经济报道，纳闽编辑）

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